【FXTM富拓4月20日汇评】市场 vs. 经济

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自3月23日触及2,191点的底部以来,标准普尔500指数31%的涨幅确实令人难以置信。经济因素应该是股票市场的关键决定因素,但股票的表现和经济之间似乎存在着巨大的脱节。

这些可怕的数据正在打破所有记录,而且似乎只会变得更糟——自封锁开始以来,美国申请失业救济人数已超过2000万,几乎抹去了过去10年以来创造的所有就业机会。上个月,零售额下降了8.7%,创下历史最大降幅;新建住宅项目下降了22%,人们对房地产行业的信心创纪录地下降了42个百分点。

上周,国际货币基金组织(IMF)对当前危机的描述是独一无二的,并预计2020年全球经济增长将降至3%,这使得“大封锁”远比2009年全球金融危机更为严重,2009年全球GDP仅下降了0.1%。

对于3月23日以来的牛市走势,一个简单的解释是,以美联储为首的央行遵循了“不惜一切代价”的策略。美联储在这场危机中投入了所有工具,从大幅降息到零,重新启动资产购买计划,为小企业提供信贷额度,甚至放松对银行的监管以帮助提供流动性。2万亿美元的经济援助方案也在缓解投资者情绪方面发挥了重要作用。

迄今为止,庞大的货币和财政行动成功地为股市设定了底部,并为新一轮牛市提供了动力。投资者可能会忽略即将发布的经济数据和收益报告中的糟糕数据,因为这些数据中的大部分已经反映在第一季度的价格中,可能还反映在第二季度的大部分价格中。

在这一时期之后,决定股市表现的关键因素是新冠病毒的发展轨迹,以及经济体重新开放的速度。全球经济复苏越快,短期内风险资产的收益就可能越大。然而,中期前景仍然很模糊,因为许多变数仍然未知。

包括德国在内的几个欧洲国家的政府目前正在采取谨慎的步骤,以解除对它们的封锁。在不久的将来,我们将从这些政府和国家那里学到很多东西。但是,如果病毒感染率再次开始上升,并再次实施封锁,情况又会如何呢?这将是一个灾难性的结果,我们可能面临的不是一场严重的衰退,而是一场长期的萧条。没有疫苗和适当的治疗,生活将无法恢复正常,消费行为将继续适应这一新现实。股市表现在很长一段时间内都不可能偏离基本面,因此,如果我们在未来几个月看不到真正的经济复苏,预计股市还会进一步走低。

德国、西班牙、意大利和瑞士等欧洲国家放松一级防范措施的成功与否,将决定本轮牛市是否还有进一步走高的潜力。


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